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      LME 持倉數據分析 (2017.08.29–09.01)
      在上個報告周中,管理基金主要通過空頭回補提升了銅、鋁、鋅和鉛凈多頭,而減持鎳和錫凈多頭。銅方面,投機者凈多頭升至2016 年12 月以來的最高位。我們認為近期銅價顯著上漲的主要推手是供給中斷、中國需求好于預期(如空調產量和銷量)以及美元走弱。今年目前為止,罷工、斷電以及品質低等因素已經導致了全球生產商損失了約185 萬噸銅產量。

      管理基金上周通過空頭回補小幅上調鋁凈多頭。亞洲市場鋁供給保持充裕,其中中國主要市場鋁庫存達到近10 年高位,今年四季度日本鋁現貨溢價也有所下降。然而中期來看,我們仍認為違規產能關停、自備電廠現場調查以及冬季供暖期間煉廠關停都將會抑制中國鋁供給:云南省電解鋁行業計劃開展安全生產執法專項行動,推動落后產能退出工作方案。沒有滿足要求的煉廠必須在今年年底前完成整改或面臨關停。隨著價格走高,投機者將其鋅凈多頭上調至六周新高。上個月,現貨加工
      費維持在50 美元/噸的低位,LME 庫存也降至數年低位,這均表明了基本面收緊。實際上,中國煉廠冬季補庫存或將持續支撐價格。與此同時,我們注意到供給端也在逐漸轉變:1、秘魯最大鋅生產商Antamina Mine 今年將供給36.5 萬噸鋅,同比增加73%。2、上海本地和進口鋅溢價均有所上漲,這主要由于進口鋅的流入以及下游購買需求的降低。

      盡管價格上漲,但是投機者將其鎳凈多頭下調至兩周新低。菲律賓供給問題仍在繼續:菲律賓總統已同意禁止露天開采。此外,該國政府正在考慮引入集水區開采和未加工礦石出口的禁令。另一方面,印尼政府或將在短期內批準PT Antam 和Central Omega 兩個公司出口鎳礦石。印尼鎳礦石出口限額目前為814 萬噸,并有望在未來達到1000 萬噸。

       

      空頭回補引發基本金屬價格上漲.pdf

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